Lãi suất trái phiếu sẽ tiếp tục đi xuống

Thesaigontimes, 15/5/2014, http://www.thesaigontimes.vn/114921/Lai-suat-trai-phieu-se-tiep-tuc-di-xuong.html,          Lãi suất trúng thầu trái phiếu Chính phủ kỳ hạn hai năm do Kho bạc Nhà nước phát hành ngày 13-5-2014 tiếp tục đứng ở mức thấp nhất trong vòng 7 năm trở lại đây, 5,58%/năm. Tương tự lãi suất trái phiếu kỳ hạn ba năm cũng đứng ở mức thấp kỷ lục 6,07%/năm, Còn lãi suất kỳ hạn 5 năm đã thiết lập vùng đáy mới khi rơi xuống 7,1%/năm.

Lãi suất trái phiếu trong xu hướng giảm. Ảnh: Tuệ Doanh. Các ngân hàng vẫn trong những ngày dồi dào thanh khoản khi tín dụng chưa thể tăng và tiền dư thừa của nhà băng chỉ còn cách chảy vào trái phiếu. Thông thường các ngân hàng đầu tư trái phiếu nhằm hai mục tiêu: hưởng chênh lệch lãi suất huy động và lợi tức trái phiếu; hy vọng trái phiếu lên giá. Hiện nay mục tiêu thứ nhất đã biến mất do lãi suất huy động đang cao hơn lãi suất trái phiếu. Tuy nhiên, bất chấp kinh doanh không có lời, nhiều ngân hàng vẫn mua do đầu tư trái phiếu không phải trích lập dự phòng và cũng không phải dự trữ bắt buộc. Các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng cường bán ra kể từ khi lãi suất trái phiếu lập kỷ lục thấp. Theo Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, từ đầu năm đến nay nước ngoài bán ròng 2.200 tỉ đồng trái phiếu, con số không lớn. Hiện nước ngoài nắm giữ khoảng 5% tổng giá trị toàn thị trường trái phiếu. Các ngân hàng sở hữu 80% trái phiếu đang lưu hành và các công ty bảo hiểm, công ty tài chính, các quỹ khác nắm giữ phần còn lại. Cơ cấu trái chủ như trên, theo nhận định của một tổ chức kinh doanh trái phiếu nước ngoài, là kém bền vững vì “các ngân hàng làm gì với trái phiếu thì các đối tượng khác cũng hành động theo”. Chưa kể ngân hàng thường nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn và thường mang ra giao dịch trên thị trường mở, ít giao dịch trên thị trường thứ cấp nên thanh khoản thị trường trái phiếu Việt Nam rất kém. Một số tổ chức ngoại muốn giải ngân khoảng 500 triệu đô la Mỹ trái phiếu là khó khăn do thiếu nguồn cung. Hiện lãi suất trái phiếu Việt Nam tương đương với lãi suất trái phiếu của Philippines, Indonesia nhưng cao gần gấp đôi lãi suất trái phiếu Singapore, Malaysia. Nó vẫn tỏ ra hấp dẫn đối với những nhà đầu tư nước ngoài kinh doanh trái phiếu ngắn hạn, tầm 6 tháng. Nếu giữ trái phiếu trong vòng nửa năm và đạt mức sinh lời 3%cho thời gian đó là họ chốt lời. Sở dĩ họ vẫn không muốn nắm giữ lâu dài vì e ngại tỷ giá biến động. Việc bảo hiểm tỷ giá với các hợp đồng option(quyền chọn) hay forwards (triển kỳ) rất khó thực hiện vì các ngân hàng Việt Nam tính lãi suất và phí rất cao cho các hợp đồng đó. “Giả sử tỷ giá biến động 0,5% trong sáu tháng, lãi suất trái phiếu được 3% trong sáu tháng, thì mức lợi nhuận 2,5% vẫn chấp nhận được” – một quỹ đầu tư trái phiếu nước ngoài tính toán – “Song vấn đề là khó giao dịch một lượng trái phiếu vài trăm triệu đô la Mỹ vì thanh khoản thị trường Việt Nam quá yếu”. Các tổ chức đều cho rằng lợi tức trái phiếu sẽ còn giảm thêm do chỉ số CPI bốn tháng đầu năm mới tăng 0,88% so với cuối năm ngoái và tăng khoảng 4,8% so với cùng kỳ. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn một năm được dự báo có thể về 4%/năm và kỳ hạn hai năm về mức 5%/năm. HẢI LÝ